宽信用是什么？与宽货币的区别及对股市影响解析

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从银行贷款说起：什么是“宽信用”？

要理解宽信用，得先回到“钱是怎么来的”这个问题。我们日常用的钱，其实大部分不是央行印的现金，而是商业银行“造”出来的——比如你向银行贷了100万，这笔钱会直接打到你的账户里，成为你的存款；而银行的资产负债表上，会多一笔100万的贷款。这种“账面上的钱”，就是信用货币，它占了市场流通货币总量的80%以上。

所谓宽信用，本质上就是通过政策引导，让商业银行多发放贷款，把央行给银行的“基础货币”，真正转化为企业和个人手里的“信用货币”，注入实体经济的过程。简单说，就是让银行“敢贷、愿贷”，让企业和个人“想借、能借”。

宽货币与宽信用的传导链：从央行到实体的资金过程

说到宽信用，就绕不开它的“前置条件”——宽货币。宽货币是央行向金融体系注入流动性的动作，比如降准（让银行有更多钱可以贷）、降息（降低银行的资金成本）、公开市场操作（通过逆回购向市场放钱）。打个比方，宽货币就像央行给银行“加满了油”，而宽信用则是银行把“油”送到实体企业的“发动机”里。

但宽货币不等于宽信用。比如欧美日一些国家，央行常年“放水”（宽货币），但实体贷款增长很慢——因为企业觉得做生意不赚钱，不想借钱；银行怕贷出去收不回来，不敢贷。所以，宽信用需要“三方合力”：央行给够钱（宽货币）、企业有借钱的欲望（实体融资需求回升）、银行愿意贷（风险偏好提高）。少了任何一方，宽货币都没法转化为宽信用。

用社融指标识别宽信用：普通投资者的判断工具

普通投资者没在银行上班，怎么判断是不是进入了宽信用周期？其实不用看复杂的报表，盯着社会融资规模（简称社融）这个指标就行。

社融是啥？它反映的是实体企业和个人从金融体系获得的资金总量，包括银行贷款、企业债券、信托贷款、票据融资等。简单说，社融就是“实体拿到的钱”。当社融增速回升时，说明企业和个人在多借钱，银行在多放贷，这就是宽信用的信号；当社融增速回落时，说明实体不想借钱了，银行也不敢贷了，就是紧信用周期。

比如2020年，为了应对疫情，央行要求银行加大信贷投放，加上海外出口旺盛，企业有了借钱扩大生产的需求。当年社融增速从1月的10.7%，一路涨到7月的13.5%，这就是典型的宽信用周期。而2021年之后，随着疫情影响减弱，企业融资需求下降，社融增速慢慢回落到10%以下，进入了紧信用周期。

宽信用的政策“工具箱”：央行如何推动资金流向实体

央行要推动宽信用，手里有不少“工具”。最直接的是窗口指导——比如明确要求银行向制造业、小微企业、绿色经济等重点领域投放贷款，甚至给银行定“放贷指标”。比如2020年，央行就要求“普惠小微企业贷款增速不低于40%”，逼着银行把钱投向小微企业。

还有间接手段，比如降准：2023年央行两次降准，释放了超过1万亿的长期资金，让银行有更多钱可以贷；降息：2023年LPR（贷款市场报价利率）下降了0.25个百分点，降低了企业的贷款成本，鼓励企业借钱；放松贷款审核：比如降低房贷首付比例、放宽公积金贷款条件，让个人更容易申请贷款。这些政策的目的，都是让资金从银行体系“流出去”，跑到实体企业和个人手里。

宽信用周期的市场信号：股市与债券的不同表现

宽信用周期对股市和债券市场的影响，简直是“天差地别”。

宽货币周期时，央行放了很多钱，市场利率（比如DR007、10年期国债收益率）会下降。而债券的价格和利率成反比，所以债券市场往往会涨——比如2022年宽货币周期，中证全债指数涨了3.6%。

宽信用周期时，情况正好相反。因为实体需求回升，企业的盈利会改善（比如2020年出口企业赚了很多钱），股市往往会迎来阶段性上行。比如2020年3月到2021年2月，沪深300指数从4000点涨到5900点，涨幅接近50%，就是因为宽信用带来了企业盈利的改善。而当进入紧信用周期时，企业盈利增长放缓，股市整体表现可能偏弱——比如2021年之后，沪深300指数从5900点跌到2022年10月的3500点，就是因为社融增速回落，紧信用压着企业盈利。

对于普通投资者来说，理解宽信用的逻辑，其实就是掌握了“资金流向的密码”。当社融增速回升时，说明宽信用周期来了，此时应该多关注股市（尤其是顺周期行业，比如制造业、房地产）；当社融增速回落时，说明紧信用周期来了，此时应该多关注债券市场（尤其是利率债）。

说到底，宽信用不是一个抽象的概念，它藏在银行的贷款额度里，藏在企业的订单里，也藏在股市的K线里。看懂了它，就能更好地把握宏观经济与投资的逻辑。