【20250610】股市复盘：中美谈判博弈与情绪修复路径

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谈判博弈：正常逻辑下的短期扰动

从国际贸易谈判的常规逻辑看，此类分歧属于利益博弈的必然结果。此前市场对谈判进展的预期偏于乐观，普遍认为双方会在短期内达成框架性协议，但当议题进入“具体条款落地”的深水区，双方在关税减让、技术合作、市场准入等核心利益上的摩擦必然加剧。事实上，谈判的本质是“动态平衡”，反复拉扯、推倒重来是大概率事件，市场需理性看待此类短期扰动——正如市场此前反复强调的，“谈判不会一帆风顺”，阶段性分歧不代表最终结果的恶化。

护盘资金：及时介入但未改变调整趋势

值得关注的是，午后跳水过程中，沪深300ETF（510300）的成交量快速放大至771万份，较前一日同期增长约30%，显示护盘资金已及时介入。在资金推动下，市场随后止跌回升，万得全A最终收跌0.68%，跌幅较盘中明显收窄。这一动作释放了明确的维稳信号：监管层对市场的短期波动容忍度较低，会通过市场化手段维护市场稳定。不过，护盘资金的介入并未改变市场的短期调整趋势——市场对谈判进展的“过度乐观预期”仍需修正，6月以来的反弹涨幅可能面临回吐压力，后续仍将维持横盘震荡格局。

市场驱动：消息面主导下的基本面约束

当前市场的核心矛盾在于“消息面驱动”与“基本面支撑不足”的冲突。一方面，市场对经济数据的敏感度较低（如5月PMI数据小幅回升但未引发明显反弹），反而对中美谈判、政策动向等消息面事件反应强烈；另一方面，企业业绩疲软导致基本面支撑缺失——截至2025年一季度，全部A股净利润增速仍处于-5.2%的低位，通缩压力（PPI同比下降3.1%）进一步加剧了企业盈利压力。这种背景下，市场难以开启“基本面驱动的二级反弹”，只能维持“止跌但无弹性”的筑底状态。

风格选择：红利价值与小盘科技的分化

在此格局下，市场风格分化加剧。与经济周期高度相关的大盘成长板块（如沪深300、A500中的消费、地产链）表现弱于大势，而红利价值（如银行、公用事业）与小盘科技（如半导体、人工智能）板块成为资金主要选择方向。具体来看：

若政策超预期（如进一步降准、产业扶持政策出台）且风险事件未发生（如谈判未恶化），小盘科技板块有望延续结构性行情——这类板块具备“高成长预期”与“政策支持”双重逻辑，符合当前市场对“弹性资产”的需求；

若风险事件发生（如谈判破裂、互加关税），红利价值板块及债券资产将成为避险首选——这类资产具备“高股息”与“低波动”特征，能有效对冲市场下行风险；

仅当国家队明显干预市场（如大规模买入大盘指数ETF）时，沪深300、A500等大盘指数才可能获得阶段性优势。

现阶段各资产配置建议

可以买	再等等	不要买
中长债	双创科技	原油
美债可以买短债	500、1000、2000	黄金
易方达中债新综合161119	红利低波	房子能不买就不买
ㅤ	中概、恒生科技	ㅤ

总结：理性应对震荡，等待基本面信号

总体而言，2025年6月10日的市场波动是“消息面扰动”与“基本面约束”共同作用的结果。短期来看，市场仍将围绕“谈判进展”与“护盘资金动作”展开震荡，投资者需避免过度追逐短期热点，保持仓位灵活；中长期来看，市场的核心矛盾仍是“业绩修复”与“经济复苏”，只有当企业盈利出现明显改善（如二季度净利润增速由负转正），市场才可能开启持续性反弹。

对于投资者而言，当前最佳策略是“均衡配置”：既保留部分小盘科技板块的弹性仓位，又配置红利价值板块的避险资产，同时密切跟踪谈判进展与经济数据，及时调整资产结构。