半导体景气度现状解读：近期下跌背后的真相与未来机会

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半导体板块近期下跌：不是景气度差，是缺“点燃市场的火种”

很多人把近期半导体股价下跌归为景气度下滑，这其实是误解。从数据看，行业景气度还挺高的——2025年4月全球半导体销售额同比涨了22.7%，环比也有2.5%的增速，压根没掉下来。那为什么股价跌？主要是最近几个月没什么重磅产业催化，比如没有新的AI应用爆发、没有重大政策出台，市场资金暂时没了“炒作的由头”，所以股价才相对大盘跑输。

半导体周期正处于中期：AI驱动的上行势头还没停

这轮半导体的上行周期是2023年二季度开始的，当时AI大模型突然火了，对算力的需求一下子爆了，半导体行业就从之前的下行周期转成了上行。现在刚好走到周期的中间位置，上升的势头还没结束。比如，AI带动的算力芯片需求还在增长，要是后续手机、PC迎来换新潮，或者AI眼镜、AI音箱这些新终端普及，说不定能把行业带进下一轮周期。

需求端稳中有升：消费电子、新能源、服务器都在发力

需求是行业的“发动机”，现在半导体的需求端其实挺稳的。消费电子这边，今年一季度手机卖得比往年同期好，笔记本和平板更厉害，3月份的出货量创了2022年以来的新高。家电和新能源汽车要用很多功率芯片和模拟芯片，今年因为有消费品以旧换新的政策，这两块销量也不错。新能源汽车更火——以前只有高端车才有智能驾驶，现在各个价位的车都能装了，销量跟着涨了不少，带动了相关芯片的需求。还有大家最关注的服务器，需求还是很旺，2月份台湾伺服器销量同比涨了61%，环比也涨了10.5%，说明企业对算力的需求没减。

供给端跟上节奏：产量和晶圆代工都在增长

供给端的节奏和需求端配合得挺好。不管是中国的集成电路产量，还是日本的集成电路生产指数，今年一季度都在回升。台湾晶圆代工的销量更能说明问题——一季度同比和环比都涨了不少，比如台积电、联电这些大厂的收入都有两位数增长，说明供给能力在跟上需求的增长。

库存水平健康：日本韩国去库到位，为后续增长铺路

库存是行业的“晴雨表”，现在全球半导体库存水平挺健康的。日本和韩国的半导体库存指数一般能反映全球的情况，日本的库存从2022年底就开始往下掉，到今年5月已经连续跌了20个月，回到了2020年底的水平；韩国的库存从2023年下半年开始下滑，至今已经14个月了，降到了2021年底的水平。这意味着库存已经消化得差不多了，为后续的增长腾出了空间。

未来趋势：下半年或明年上半年，可能开启新一轮成长周期

机构做了个日本半导体生产者的去库速度指标，用出货同比增速减去库存同比增速，再滞后3到6个月，这个指标和全球半导体销售增速相关性很强。2024年5月这个指标达到历史高位后，震荡下跌，直到2025年2月才开始回升。这可能意味着2025年下半年到2026年上半年，半导体销售增速会再涨，开启一轮由AI终端应用创新和库存低位共同带动的新成长周期。

投资建议：耐心等催化，止跌后再考虑加仓

总的来说，半导体板块的景气度没问题，需求、供给、库存都挺健康的。未来A股要涨上去，科技板块带动的结构性牛市是很重要的一条路，半导体肯定是其中的核心赛道。现在板块还在调整，主要是缺催化，大家可以耐心等，等产业出个大新闻（比如新的AI应用爆发、政策支持），市场资金重新达成共识，止跌后再考虑加仓。