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小盘股领涨背后的量能隐忧
2025年5月26日,A股市场分化格局凸显——小盘股凭借题材性机会逆势走强,而大盘指数受权重板块拖累表现疲软。不过,当日市场成交额萎缩至万亿元量级,这一信号值得关注:量能的收缩意味着小盘股的上涨缺乏足够的资金共识,短期行情的持续性或面临考验,后续市场或仍将回归大盘与小盘的均衡状态。
市场“抗跌性”的底层逻辑
当前市场对指数下行空间的预期较为一致:多数参与者认为,若指数持续下跌,国家队可能出手维稳。这种预期推动部分资金提前布局,导致市场在下跌过程中呈现出较强的抵抗性——指数虽有调整,但并未出现大幅下探。不过,这种“抢跑”行为也使得市场短期波动加剧,情绪面仍处于谨慎状态。
经济与业绩对估值的约束
尽管上市公司业绩已触底反弹,但近期经济数据的下行态势仍未改变,业绩改善的斜率较为平缓,整体仍处于低位徘徊。在业绩弹性不足的背景下,市场对估值水平的敏感度显著提升:当短期估值升至中位数水平后,进一步扩张的空间受限,投资者对高估值品种的分歧也在加大。
当前位置与后续行情展望
从当前指数位置看,市场处于“不高不低”的区间,恰好符合今年政策设定的目标中枢。后续若想实现突破,需等待两个关键变量的明朗:一是2-3季度上市公司业绩的改善情况,二是政策刺激经济的力度。这些因素的落地大概率要等到6月之后,因此6月份市场仍将处于“混沌期”——除非政策提前发力,而政策提前发力的触发条件可能与外部环境变化(如川普相关事件)有关。
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