【20250530】股市复盘：川普越权判决的过度反应与美国市场估值隐忧

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行情波动溯源：川普越权判决的市场过度反应

市场人士普遍认为，昨日的上涨或为对“川普被美国法院判定越权”事件的过度解读。此前，美国哥伦比亚特区联邦上诉法院裁定，川普在任期间试图推翻2020年大选结果的行为超越行政权力。这一判决曾被部分市场参与者解读为“司法权对行政权的约束信号”，推动风险偏好短暂回升。但今日的反转显示，这种解读更像是情绪驱动的短期脉冲，而非基本面支撑的长期趋势。

三权分立的“滞后性”：川普突破制度限制的可能性

部分美国律师曾强调，美国作为三权分立国家，司法判决应成为行政权力的“边界”。但从川普过往行为看，这一逻辑已显滞后——制度约束往往对“遵循规则者”有效，而对擅长利用舆论、人脉或程序漏洞的政客而言，突破限制的方式远不止一种。有美国政治分析人士指出，即使法院判定越权，川普仍可能通过社交媒体、政治动员或后续法律程序削弱判决的实际影响。

制度与人性的博弈：川普对美国形象的潜在冲击

制度的效力最终取决于人的执行。从历史看，人既可以是制度的构建者（如美国宪法的制定者），也可能成为制度的破坏者（如某些超越权力边界的政客）。川普的行为模式让不少观察家担忧：若其持续挑战制度边界，可能会侵蚀美国长期塑造的“法治国家”形象——这种形象不仅是美国软实力的核心，也是全球投资者对美国市场信心的重要来源。

美国股市的“估值脆弱性”：营收与利润增速的支撑压力

当前美国经济呈现“股市独好”的格局：就业、制造业等领域表现疲软，但股市仍维持高位。不过，这种繁荣背后隐藏着估值压力——美国股市当前25倍的市盈率，依赖于5%的营收增速与12%的利润增速支撑。市场普遍担忧，若未来利润增速因经济放缓或企业成本上升出现下滑，估值或将面临更大的调整压力。毕竟，当利润增速下降时，市场对“高估值”的容忍度会显著降低。